Ejercicio resuelto de Economía · 2021

La situación patrimonial de una empresa a 31 de diciembre de 2020 se expresa en los siguientes elementos patrimoniales valorados en miles de euros: [2 puntos]

Elemento patrimonial	Importe (miles de €) Capital Social	1000 Amortización acumulada del inmovilizado material	50 Proveedores	100 Construcciones	500 Productos terminados	350 Deudas a largo plazo con entidades de crédito	300 Maquinaria	200 Materias primas	250 Proveedores, efectos comerciales a pagar	50 Clientes, efectos comerciales a cobrar	250 Deudas a corto plazo con entidades de crédito	200 Deudas a largo plazo	200 Deudores (deudores a cobrar)	400 Hacienda Pública Acreedora por conceptos fiscales	150 Bancos (saldo en cuenta a su favor)	100

A la vista de la información, se pide:

a) Organice el balance de la empresa por masas patrimoniales. Organice la masa patrimonial activo corriente por submasas patrimoniales.

b) Calcule el fondo de maniobra e interprete el resultado.

c) Calcule y comente los ratios (1) tesorería inmediata, (2) endeudamiento.

d) Sabiendo que el beneficio antes de intereses e impuestos es de 200 miles de euros, calcule la rentabilidad económica e interprete el resultado.

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Organice}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{balance}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{por}}\mathbf{\text{masas}}\mathbf{\text{patrimoniales.}}\mathbf{\text{Organice}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{masa}}\mathbf{\text{patrimonial}}\mathbf{\text{activo}}\mathbf{\text{corriente}}\mathbf{\text{por}}\mathbf{\text{submasas}}\mathbf{\text{patrimoniales.}}$

Se clasifica cada elemento en su masa patrimonial y el activo corriente se desglosa en sus tres submasas: existencias, realizable —los derechos de cobro— y disponible —la tesorería—. La amortización acumulada figura restando junto al inmovilizado que amortiza. Los importes van en miles de euros.

ACTIVO	Importe (miles de €)	PN Y PASIVO	Importe (miles de €) $\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{650}}$	$\mathbf{\text{PATRIMONIO}}\mathbf{\text{NETO}}$	$\mathbf{\text{1.000}}$ Construcciones	500	Capital social	1.000 Maquinaria	200	$\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{500}}$ Amortización Ac. inmov. material	-50	Deudas a largo plazo con entidades de crédito	300 $\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{1.350}}$	Deudas a largo plazo	200 $\mathbf{\text{Existencias}}$	$\mathbf{\text{600}}$	$\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{500}}$ Productos terminados	350	Deudas a corto plazo con entidades de crédito	200 Materias primas	250	Hacienda Pública Acreedora	150 $\mathbf{\text{Realizable}}$	$\mathbf{\text{650}}$	Proveedores	100 Deudores	400	Proveedores, efectos comerciales a pagar	50 Clientes, efectos comerciales a cobrar	250		$\mathbf{\text{Disponible}}$	$\mathbf{\text{100}}$		Bancos	100		$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{ACTIVO}}$	$\mathbf{\text{2.000}}$	$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{PN}}\mathbf{\text{Y}}\mathbf{\text{PASIVO}}$	$\mathbf{\text{2.000}}$

El balance cuadra: el activo total y la suma del patrimonio neto y el pasivo ascienden ambos a 2.000.000 €.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{fondo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{maniobra}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{interprete}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado.}}$

El fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente:

$FM=AC-PC=1.350-500=850\text{ miles}$

Se comprueba por la vía de los recursos permanentes:

$FM=(PN+PNC)-ANC=(1.000+500)-650=850\text{ miles}$

El fondo de maniobra es de 850.000 € y es ampliamente positivo: los recursos permanentes financian todo el activo no corriente y además el 63 % del corriente. La empresa se encuentra en equilibrio financiero holgado y cuenta con un margen de seguridad muy amplio para atender sus deudas a corto plazo. Un fondo de maniobra tan elevado invita, no obstante, a comprobar que no haya un exceso de existencias o de saldos de clientes inmovilizando recursos que podrían rendir más en otro destino.

$\mathbf{\text{c)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{comente}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{ratios}}\mathbf{\text{(1)}}\mathbf{\text{tesorer}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{inmediata,}}\mathbf{\text{(2)}}\mathbf{\text{endeudamiento.}}$

$\text{Tesorer}\acute{\text{ı}}\text{a inmediata}={\displaystyle \frac{\text{Disponible}}{\text{Pasivo corriente}}}={\displaystyle \frac{100}{500}}=\mathrm{0,2}$

$\text{Endeudamiento}={\displaystyle \frac{\text{Pasivo}}{\text{Patrimonio neto}+\text{Pasivo}}}={\displaystyle \frac{1.000}{2.000}}=\mathrm{0,5}$

La tesorería inmediata vale 0,2: el efectivo disponible cubre el 20 % de las deudas a corto plazo, cifra que está dentro del intervalo habitual de 0,1 a 0,3 y que resulta razonable dado el elevado fondo de maniobra. La ratio de endeudamiento vale 0,5, es decir, la mitad de la financiación es ajena y la otra mitad propia; se sitúa en el centro del intervalo recomendado de 0,4 a 0,6, de modo que la estructura financiera está equilibrada. Además, la deuda se reparte a partes iguales entre el largo y el corto plazo, lo que evita una concentración excesiva de vencimientos próximos.

$\mathbf{\text{d)}}\mathbf{\text{Sabiendo}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{beneficio}}\mathbf{\text{antes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{intereses}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{impuestos}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{200}}\mathbf{\text{miles}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{euros,}}\mathbf{\text{calcule}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{interprete}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado.}}$

La rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo total, y mide el rendimiento de la inversión con independencia de cómo esté financiada:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Activo total}}}$

$RE={\displaystyle \frac{200}{2.000}}=\mathrm{0,10}=10\mathrm{\%}$

La rentabilidad económica es del 10 %: por cada 100 € invertidos en el activo, la empresa obtiene 10 € de beneficio antes de intereses e impuestos. Es un rendimiento razonable, y para juzgarlo procede compararlo con el de otras empresas del sector y, sobre todo, con el coste de la financiación ajena: mientras la rentabilidad económica supere el tipo de interés que la empresa paga por su deuda, el endeudamiento actúa como apalancamiento positivo y aumenta la rentabilidad de los socios.