Ejercicio resuelto de Economía · 2022

A Comercio Verde, S.L. le han propuesto dos proyectos de inversión, de los cuales conoce los siguientes datos:

Flujos netos de caja anuales (euros):

Proyecto	Desembolso inicial (euros)	Año 1	Año 2	Año 3 A	54.000	16.500	19.900	22.100 B	53.000	19.000	19.500	20.400

Considerando una tasa de actualización del 3%, se pide:

a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de cada proyecto. Conforme al VAN, determine si ambos proyectos son ejecutables e indique cuál de ellos le conviene más. Justifique su respuesta. (1,50 puntos).

b) Indique dos fuentes financieras externas con las que pudiera financiar el proyecto seleccionado para su inversión (0,50 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{Valor}}\mathbf{\text{Actual}}\mathbf{\text{Neto}}\mathbf{\text{(VAN)}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{proyecto.}}\mathbf{\text{Conforme}}\mathbf{\text{al}}\mathbf{\text{VAN,}}\mathbf{\text{determine}}\mathbf{\text{si}}\mathbf{\text{ambos}}\mathbf{\text{proyectos}}\mathbf{\text{son}}\mathbf{\text{ejecutables}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{ellos}}\mathbf{\text{le}}\mathbf{\text{conviene}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{s.}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[1,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El valor actual neto se obtiene actualizando al momento inicial los flujos netos de caja de cada año a la tasa de descuento y restando el desembolso inicial:

$VAN=-D_0+{\displaystyle \frac{F_1}{1+k}}+{\displaystyle \frac{F_2}{(1+k{)}^2}}+{\displaystyle \frac{F_3}{(1+k{)}^3}}$

Los dos proyectos se actualizan al 3 %. Para el proyecto A, que exige un desembolso de 54.000 euros:

$VA{N}_A=-54.000+{\displaystyle \frac{16.500}{\mathrm{1,03}}}+{\displaystyle \frac{19.900}{{\mathrm{1,03}}^2}}+{\displaystyle \frac{22.100}{{\mathrm{1,03}}^3}}$

$VA{N}_A=-54.000+\mathrm{16.019,42}+\mathrm{18.757,66}+\mathrm{20.224,63}=\mathrm{1.001,71}$

Para el proyecto B, que exige un desembolso de 53.000 euros:

$VA{N}_B=-53.000+{\displaystyle \frac{19.000}{\mathrm{1,03}}}+{\displaystyle \frac{19.500}{{\mathrm{1,03}}^2}}+{\displaystyle \frac{20.400}{{\mathrm{1,03}}^3}}$

$VA{N}_B=-53.000+\mathrm{18.446,60}+\mathrm{18.380,62}+\mathrm{18.668,89}=\mathrm{2.496,11}$

Los dos proyectos son ejecutables, porque sus valores actuales netos son positivos: en ambos casos la inversión recupera el desembolso inicial, remunera el 3 % que la empresa exige a su dinero y todavía genera un excedente. Un valor actual neto negativo habría significado que el proyecto destruye riqueza y habría que rechazarlo.

A Comercio Verde le conviene más el proyecto B, cuyo valor actual neto es de 2.496,11 euros frente a los 1.001,71 euros del proyecto A, es decir, casi dos veces y media más de riqueza creada. Además exige 1.000 euros menos de desembolso inicial. Aunque el proyecto A genera flujos mayores en los años segundo y tercero, el proyecto B concentra más dinero en el primero, que es el que menos descuento sufre, y esa diferencia de calendario decide la comparación. Conviene señalar que el margen del proyecto A es muy estrecho: apenas 1.001,71 euros sobre un desembolso de 54.000, de modo que una pequeña desviación en los flujos o una subida de la tasa de descuento lo dejaría en negativo.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Indique}}\mathbf{\text{dos}}\mathbf{\text{fuentes}}\mathbf{\text{financieras}}\mathbf{\text{externas}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{pudiera}}\mathbf{\text{financiar}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{proyecto}}\mathbf{\text{seleccionado}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{inversi}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{[0,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La primera es el préstamo bancario a largo plazo. Una entidad de crédito entrega a la empresa el importe de una sola vez y esta se compromete a devolverlo en un plazo superior al año mediante cuotas periódicas que incluyen la amortización del capital y los intereses pactados. Es la fuente adecuada cuando la inversión va a generar flujos durante varios años, como ocurre con este proyecto, porque respeta el principio de equilibrio financiero: lo que permanece en la empresa más de un ejercicio se financia con recursos permanentes.

La segunda es la ampliación de capital, es decir, la aportación de fondos por parte de los socios actuales o de socios nuevos que se incorporen a la sociedad. Es financiación externa, porque el dinero viene de fuera de la empresa, pero constituye recursos propios, porque no hay que devolverla ni genera intereses; su contrapartida es que diluye la participación de los socios existentes si entran otros nuevos.

Serían igualmente válidos el leasing, en el que una entidad adquiere el bien y se lo arrienda a la empresa con opción de compra al vencimiento; el crédito comercial de los proveedores, que financia a corto plazo el aplazamiento en el pago de las facturas; el renting; o una subvención de capital de la administración canaria, que además no habría que devolver.