Ejercicio resuelto de Economía · 2023

Una empresa quiere lanzar una campaña publicitaria. Ha contactado con tres agencias de publicidad y ahora corresponde estudiar la viabilidad de sus propuestas para tomar una decisión. En la tabla se muestran, para cada una de las campañas, el desembolso inicial que se requiere y los flujos netos de caja anuales esperados.

Flujos netos de caja anuales (euros):

Alternativas	Desembolso inicial (euros)	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4	Año 5 Campaña 1	26.300	7.500	7.500	7.500	7.500	7.500 Campaña 2	35.200	6.800	8.400	9.300	9.800	10.200 Campaña 3	21.900	5.700	5.900	7.800	9.300	9.400

Se pide:

a) Determine, para cada una de las campañas, cuánto tiempo se necesita para recuperar el desembolso inicial. De acuerdo con el resultado obtenido para cada campaña, indique qué campaña es la más adecuada. Justifique la respuesta. Identifique cómo se denomina el método de valoración de inversiones aplicado. (1,50 puntos).

b) Indique otro método de valoración de inversiones que se podría utilizar para estudiar la viabilidad de cada una de las campañas. Explique una ventaja asociada a cada uno de los métodos de valoración de inversiones mencionados (el del apartado a y el indicado en el apartado b). (0,50 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Determine,}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{campa}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{as,}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{nto}}\mathbf{\text{tiempo}}\mathbf{\text{se}}\mathbf{\text{necesita}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{recuperar}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{desembolso}}\mathbf{\text{inicial.}}\mathbf{\text{De}}\mathbf{\text{acuerdo}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado}}\mathbf{\text{obtenido}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{campa}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{a,}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{campa}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{s}}\mathbf{\text{adecuada.}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{Identifique}}\mathbf{\text{c}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mo}}\mathbf{\text{se}}\mathbf{\text{denomina}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{todo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{valoraci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{inversiones}}\mathbf{\text{aplicado.}}\mathbf{\text{[1,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El tiempo que se necesita para recuperar el desembolso inicial es el plazo de recuperación: se acumulan los flujos netos de caja año a año, sin actualizarlos, hasta igualar el desembolso, y la fracción de año que falta se pasa a meses multiplicando por doce.

La campaña 1 exige 26.300 euros y genera 7.500 euros constantes. Al terminar el tercer año se ha recuperado:

$7.500\cdot 3=22.500$

${\displaystyle \frac{26.300-22.500}{7.500}}\cdot 12=\mathrm{6,08}$

El plazo de recuperación de la campaña 1 es de 3 años y 6,08 meses.

La campaña 2 exige 35.200 euros. Al terminar el cuarto año se ha recuperado:

$6.800+8.400+9.300+9.800=34.300$

${\displaystyle \frac{35.200-34.300}{10.200}}\cdot 12=\mathrm{1,06}$

El plazo de recuperación de la campaña 2 es de 4 años y 1,06 meses.

La campaña 3 exige 21.900 euros. Al terminar el tercer año se ha recuperado:

$5.700+5.900+7.800=19.400$

${\displaystyle \frac{21.900-19.400}{9.300}}\cdot 12=\mathrm{3,23}$

El plazo de recuperación de la campaña 3 es de 3 años y 3,23 meses.

La campaña más adecuada es la campaña 3, porque recupera el desembolso inicial en 3 años y 3,23 meses, casi tres meses antes que la campaña 1 y diez meses antes que la campaña 2. Es además la que menos inversión inicial exige, 21.900 euros. Cuanto antes se recupera el dinero invertido, menos tiempo permanece inmovilizado y menor es el riesgo que asume la empresa, que es precisamente lo que este criterio valora.

El método de valoración de inversiones aplicado se denomina plazo de recuperación o payback, y es un método estático, porque no actualiza los flujos.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Indique}}\mathbf{\text{otro}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{todo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{valoraci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{inversiones}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{se}}\mathbf{\text{podr}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{utilizar}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{estudiar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{viabilidad}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{campa}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{as.}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{ventaja}}\mathbf{\text{asociada}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{uno}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{todos}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{valoraci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{inversiones}}\mathbf{\text{mencionados}}\mathbf{\text{(el}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{apartado}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{indicado}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{apartado}}\mathbf{\text{b).}}\mathbf{\text{[0,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Otro método de valoración de inversiones es el valor actual neto, que actualiza al momento inicial todos los flujos netos de caja a la tasa de descuento que la empresa exige y les resta el desembolso inicial; la inversión es viable si el resultado es positivo. También podría citarse la tasa interna de rentabilidad.

La ventaja del plazo de recuperación es su sencillez y su lectura inmediata en términos de riesgo y de liquidez. Se calcula sin más que sumar, no exige estimar una tasa de descuento y responde a una pregunta que cualquier empresario entiende: cuándo recupero mi dinero. Por eso resulta especialmente útil en empresas con tesorería ajustada o en sectores donde el futuro es muy incierto, porque prima las inversiones que devuelven pronto el capital.

La ventaja del valor actual neto es que tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo y recoge la totalidad de la vida de la inversión. Al actualizar cada flujo reconoce que un euro de hoy vale más que uno de dentro de cinco años, y al sumarlos todos no ignora lo que la campaña siga generando después de haberse recuperado el desembolso, que es justo el punto ciego del payback. Por eso el VAN mide de verdad la riqueza que la inversión crea y es el criterio principal de decisión.