Ejercicio resuelto de Economía · 2024

Una fábrica de quesos desea ampliar sus instalaciones y para ello debe realizar una inversión en equipamiento (pasteurizadores de leche, prensas, moldes y dispositivos de refrigeración, entre otros). Ha contactado con dos proveedores y con la información que estos le han suministrado ha elaborado la información que se recoge en la tabla que se muestra a continuación:

Flujos netos de caja anuales (euros):

Proveedor	Desembolso inicial (euros)	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4 Proveedor 1	26.400	-5.800	-3.700	15.400	24.800 Proveedor 2	32.600	6.400	7.100	12.800	19.400

Se pide:

a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de cada alternativa utilizando una tasa de actualización del 5%. De acuerdo con el criterio del VAN ¿a qué proveedor debe adquirir el equipamiento? Justifique su respuesta. (1,50 puntos).

b) Explique qué es una inversión. Si la empresa quiere financiar la adquisición del equipamiento, indique una fuente de financiación interna que puede utilizar en esta situación (0,50 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{Valor}}\mathbf{\text{Actual}}\mathbf{\text{Neto}}\mathbf{\text{(VAN)}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{alternativa}}\mathbf{\text{utilizando}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{tasa}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{actualizaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{5\%.}}\mathbf{\text{De}}\mathbf{\text{acuerdo}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{criterio}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{VAN}}\mathbf{\text{¿a}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{proveedor}}\mathbf{\text{debe}}\mathbf{\text{adquirir}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{equipamiento?}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[1,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El valor actual neto se obtiene actualizando al momento inicial los flujos netos de caja de cada año a la tasa de descuento y restando el desembolso inicial:

$VAN=-D_0+{\displaystyle \frac{F_1}{1+k}}+{\displaystyle \frac{F_2}{(1+k{)}^2}}+{\displaystyle \frac{F_3}{(1+k{)}^3}}+{\displaystyle \frac{F_4}{(1+k{)}^4}}$

Para el proveedor 1, que exige 26.400 euros y cuyos dos primeros flujos son negativos:

$VA{N}_1=-26.400+{\displaystyle \frac{-5.800}{\mathrm{1,05}}}+{\displaystyle \frac{-3.700}{{\mathrm{1,05}}^2}}+{\displaystyle \frac{15.400}{{\mathrm{1,05}}^3}}+{\displaystyle \frac{24.800}{{\mathrm{1,05}}^4}}$

$VA{N}_1=-26.400-\mathrm{5.523,81}-\mathrm{3.356,01}+\mathrm{13.303,09}+\mathrm{20.403,03}=-\mathrm{1.573,70}$

Para el proveedor 2, que exige 32.600 euros:

$VA{N}_2=-32.600+{\displaystyle \frac{6.400}{\mathrm{1,05}}}+{\displaystyle \frac{7.100}{{\mathrm{1,05}}^2}}+{\displaystyle \frac{12.800}{{\mathrm{1,05}}^3}}+{\displaystyle \frac{19.400}{{\mathrm{1,05}}^4}}$

$VA{N}_2=-32.600+\mathrm{6.095,24}+\mathrm{6.439,91}+\mathrm{11.057,12}+\mathrm{15.960,43}=\mathrm{6.952,70}$

De acuerdo con el criterio del VAN, la fábrica de quesos debe adquirir el equipamiento al proveedor 2.

La justificación es doble. El proveedor 1 tiene un valor actual neto negativo, de 1.573,70 euros: sus flujos actualizados no llegan a cubrir el desembolso inicial más la rentabilidad del 5 % que la empresa exige a su dinero, de modo que esa inversión destruye riqueza y hay que rechazarla sin más. El proveedor 2, en cambio, tiene un valor actual neto positivo de 6.952,70 euros, lo que significa que recupera el desembolso, remunera el 5 % exigido y todavía genera un excedente de casi siete mil euros de hoy.

La diferencia se explica por el calendario de los flujos: el proveedor 1 arranca con dos años de flujos negativos, 5.800 y 3.700 euros, que la empresa tendría que financiar, y solo empieza a generar caja en el tercer año; el proveedor 2 produce flujos positivos desde el primero. Aunque el proveedor 1 exige 6.200 euros menos de desembolso inicial, eso no compensa el retraso de sus rendimientos.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{inversi}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n.}}\mathbf{\text{Si}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{quiere}}\mathbf{\text{financiar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{adquisici}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{equipamiento,}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{fuente}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{puede}}\mathbf{\text{utilizar}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{esta}}\mathbf{\text{situaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{[0,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Una inversión es la aplicación de unos fondos disponibles a la adquisición de bienes o derechos con los que la empresa espera obtener rendimientos en el futuro. Supone renunciar a una satisfacción inmediata y cierta —el dinero que se desembolsa hoy— a cambio de una expectativa futura e incierta de la que ese bien es el soporte.

Toda inversión queda definida por cuatro elementos: el desembolso inicial, los flujos netos de caja que se espera obtener cada año, la duración de la inversión y el valor residual del bien al final de su vida. Se distingue entre inversión económica o productiva, que es la compra de activos para producir —los pasteurizadores, las prensas y los dispositivos de refrigeración del enunciado—, e inversión financiera, que es la compra de títulos para obtener una renta; y entre inversión a largo plazo, que se incorpora al activo no corriente, e inversión a corto plazo o de funcionamiento.

Una fuente de financiación interna que la empresa puede utilizar en esta situación son las reservas, es decir, la parte de los beneficios de ejercicios anteriores que no se ha repartido entre los socios y se ha retenido en el patrimonio neto; es la llamada autofinanciación de enriquecimiento. También sería válido el fondo de amortización, autofinanciación de mantenimiento que precisamente está pensada para reponer y ampliar el inmovilizado a medida que este se deprecia.

Su ventaja es que no hay que devolverla ni pagar intereses por ella, lo que da autonomía financiera a la empresa y le evita la negociación y las garantías que exigiría un banco.