Ejercicio resuelto de Economía · 2024

Sabor Canario, S.L. quiere adquirir un nuevo local para su negocio, en uno de los dos destinos turísticos de Arona o Adeje. Ambos suponen desembolso inicial y flujos netos de caja anuales diferentes:

Flujos netos de caja anuales (euros):

Localización	Desembolso inicial (euros)	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4 Arona	90.000	9.000	40.000	40.000	40.000 Adeje	96.000	12.000	28.000	42.000	48.000

Se pide:

a) Según el método del Valor Actual Neto (VAN) ¿qué localización es mejor? Calcule el VAN de cada alternativa utilizando una tasa de actualización del 5%. Razone su respuesta. (1,50 puntos).

b) Si quiere financiar la adquisición del local, indique una fuente de financiación interna y otra externa que puede utilizar. Explique una característica de la financiación externa que la diferencie con respecto a la financiación interna. (0,50 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Seg}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{todo}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{Valor}}\mathbf{\text{Actual}}\mathbf{\text{Neto}}\mathbf{\text{(VAN)}}\mathbf{\text{¿qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{localizaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{mejor?}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{VAN}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{alternativa}}\mathbf{\text{utilizando}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{tasa}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{actualizaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{5\%.}}\mathbf{\text{Razone}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[1,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El valor actual neto se obtiene actualizando al momento inicial los flujos netos de caja de cada año a la tasa de descuento y restando el desembolso inicial:

$VAN=-D_0+{\displaystyle \frac{F_1}{1+k}}+{\displaystyle \frac{F_2}{(1+k{)}^2}}+{\displaystyle \frac{F_3}{(1+k{)}^3}}+{\displaystyle \frac{F_4}{(1+k{)}^4}}$

Para Arona, que exige un desembolso de 90.000 euros:

$VA{N}_{Arona}=-90.000+{\displaystyle \frac{9.000}{\mathrm{1,05}}}+{\displaystyle \frac{40.000}{{\mathrm{1,05}}^2}}+{\displaystyle \frac{40.000}{{\mathrm{1,05}}^3}}+{\displaystyle \frac{40.000}{{\mathrm{1,05}}^4}}$

$VA{N}_{Arona}=-90.000+\mathrm{8.571,43}+\mathrm{36.281,18}+\mathrm{34.553,50}+\mathrm{32.908,10}=\mathrm{22.314,21}$

Para Adeje, que exige un desembolso de 96.000 euros:

$VA{N}_{Adeje}=-96.000+{\displaystyle \frac{12.000}{\mathrm{1,05}}}+{\displaystyle \frac{28.000}{{\mathrm{1,05}}^2}}+{\displaystyle \frac{42.000}{{\mathrm{1,05}}^3}}+{\displaystyle \frac{48.000}{{\mathrm{1,05}}^4}}$

$VA{N}_{Adeje}=-96.000+\mathrm{11.428,57}+\mathrm{25.396,83}+\mathrm{36.281,18}+\mathrm{39.489,71}=\mathrm{16.596,29}$

Las dos localizaciones son viables, porque los dos valores actuales netos son positivos: en ambos casos la inversión recupera el desembolso, remunera el 5 % que la empresa exige a su dinero y todavía genera un excedente.

Según el método del valor actual neto, la mejor localización es Arona, cuyo VAN es de 22.314,21 euros frente a los 16.596,29 euros de Adeje, es decir, 5.717,92 euros más de riqueza creada. Además exige 6.000 euros menos de desembolso inicial.

La razón está en el calendario de los flujos. Aunque los dos locales generan una cantidad total parecida —129.000 euros Arona y 130.000 Adeje—, Arona alcanza sus 40.000 euros anuales ya en el segundo año y los mantiene, mientras que Adeje concentra los suyos en los años tercero y cuarto, que son los que más descuento sufren. Con la actualización, un euro que llega antes vale más.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Si}}\mathbf{\text{quiere}}\mathbf{\text{financiar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{adquisici}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{local,}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{fuente}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{otra}}\mathbf{\text{externa}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{puede}}\mathbf{\text{utilizar.}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{caracter}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{stica}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{externa}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{diferencie}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{respecto}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna.}}\mathbf{\text{[0,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Como fuente de financiación interna, Sabor Canario puede utilizar las reservas, es decir, la parte de los beneficios de ejercicios anteriores que no se ha repartido entre los socios y se ha retenido en el patrimonio neto; es la llamada autofinanciación de enriquecimiento. También sería válido el fondo de amortización.

Como fuente de financiación externa puede utilizar un préstamo hipotecario a largo plazo, en el que la entidad de crédito le entrega el importe del local de una sola vez y la empresa lo devuelve en cuotas periódicas con intereses, quedando el propio inmueble como garantía. Serían igualmente válidos el leasing inmobiliario o una ampliación de capital.

La característica de la financiación externa que la diferencia de la interna es el origen de los fondos y, cuando es ajena, la obligación de devolverlos con un coste explícito.

La financiación externa llega de fuera de la empresa —de los socios o de terceros—, mientras que la interna la genera la propia actividad. Y cuando esa financiación externa es ajena, como el préstamo, hay que devolverla en los plazos pactados y pagar por ella unos intereses ciertos, con independencia de cómo vaya el negocio; suele además exigir garantías o avales y aumenta el endeudamiento y el riesgo financiero de la empresa. La autofinanciación, en cambio, no se devuelve ni tiene coste explícito, aunque sí un coste de oportunidad, y da autonomía a la empresa.

A cambio, la financiación externa permite disponer de inmediato de importes grandes, mientras que la interna se acumula despacio y difícilmente bastaría para comprar un local.