Ejercicio resuelto de Economía · 2020

¿Puede ser la rentabilidad financiera superior a la económica? Explique por qué ¿Qué explican ambas rentabilidades? [2 puntos]

$\mathbf{\text{¿Puede}}\mathbf{\text{ser}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{superior}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica?}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{por}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{¿Qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{explican}}\mathbf{\text{ambas}}\mathbf{\text{rentabilidades?}}\mathbf{\text{[2}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Sí, la rentabilidad financiera puede ser superior a la económica, y de hecho lo es siempre que la empresa se endeuda a un coste inferior al rendimiento que obtiene de su activo.

La rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo total:

$R_E={\displaystyle \frac{BAIT}{\text{Activo total}}}$

Explica el rendimiento de las inversiones de la empresa, es decir, cuánto beneficio de explotación genera cada euro invertido en el activo, con independencia de cómo se haya financiado. Mide la eficacia de la dirección en el uso de los recursos.

La rentabilidad financiera relaciona el beneficio neto con el patrimonio neto:

$R_F={\displaystyle \frac{\text{Beneficio neto}}{\text{Patrimonio neto}}}$

Explica lo que ganan los propietarios por el dinero que han aportado, una vez pagados los intereses de la deuda y el impuesto sobre el beneficio. Es la que interesa al accionista, porque la compara con lo que obtendría colocando su dinero en otro sitio.

La razón de que la financiera pueda superar a la económica es el apalancamiento financiero. Si el activo rinde más de lo que cuesta la deuda que lo financia, el excedente entre ambos se queda íntegro para los socios, que además han aportado solo una parte del activo. Al repartirse un beneficio mayor entre un patrimonio neto menor, la rentabilidad financiera se dispara por encima de la económica. Si ocurriese al contrario, es decir, si el coste de la deuda superase a la rentabilidad económica, el apalancamiento sería desfavorable y la rentabilidad financiera caería por debajo de la económica, pudiendo incluso hacerse negativa.