Ejercicio resuelto de Economía · 2024

Una empresa dispone de la siguiente información relativa al desarrollo de sus actividades: [2,5 puntos]

- Un edificio cuyo coste de adquisición fue de 10.000 u.m., amortizado en un 20 %.

- Maquinaria de fabricación por un valor de 4.000 u.m. amortizados en un 50 %.

- Existencias en almacén a 31 de diciembre por valor de 2.500 u.m.

- Sus clientes le deben 1.000 u.m.

- La empresa financia el 50 % de sus actividades con su patrimonio neto y el resto con financiación bancaria, la mitad a corto y la otra mitad a largo plazo.

- Dispone en caja de 1.200 u.m.

a) Construya su balance, identificando sus masas patrimoniales. [1,25 puntos]

b) Si el beneficio del ejercicio antes de intereses e impuestos es de 2,500 u.m., y las ventas de la empresa ascienden a 8.000 u.m. determine su rentabilidad económica. Interprete completamente el resultado. [1,25 puntos]

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Construya}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{balance,}}\mathbf{\text{identificando}}\mathbf{\text{sus}}\mathbf{\text{masas}}\mathbf{\text{patrimoniales.}}\mathbf{\text{[1,25}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Se ordenan los elementos por masas patrimoniales. El edificio y la maquinaria son inmovilizado material y figuran por su coste de adquisición, con la amortización acumulada restando: el 20 % de 10.000 son 2.000 u.m. en el edificio y el 50 % de 4.000 son 2.000 u.m. en la maquinaria. Las existencias, los clientes y la caja forman el activo corriente.

El enunciado no da directamente el patrimonio neto ni el pasivo, sino su reparto en porcentaje del total, así que primero se obtiene el total del activo y con él se reparte la financiación: el 50 % es patrimonio neto y el otro 50 %, financiación bancaria dividida a partes iguales entre el corto y el largo plazo, es decir, un 25 % del total cada una.

$\text{Activo total}=(10.000+4.000-2.000-2.000)+(2.500+1.000+1.200)=10.000+4.700=14.700$ u.m.

$PN=\mathrm{0,50}\cdot 14.700=7.350$ u.m.

$PNC=PC=\mathrm{0,25}\cdot 14.700=3.675$ u.m.

ACTIVO	Importe (u.m.)	PN Y PASIVO	Importe (u.m.) $\mathbf{\text{A)}}\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{10.000}}$	$\mathbf{\text{A)}}\mathbf{\text{PATRIMONIO}}\mathbf{\text{NETO}}$	$\mathbf{\text{7.350}}$ $\mathbf{\text{Inmovilizado}}\mathbf{\text{material}}$	$\mathbf{\text{10.000}}$	Fondos propios	7.350 Edificio	10.000	$\mathbf{\text{B)}}\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{3.675}}$ Maquinaria	4.000	Deudas a largo plazo con entidades de crédito	3.675 Amortización acumulada del edificio	-2.000	$\mathbf{\text{C)}}\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{3.675}}$ Amortización acumulada de la maquinaria	-2.000	Deudas a corto plazo con entidades de crédito	3.675 $\mathbf{\text{B)}}\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{4.700}}$		Existencias	2.500		Clientes	1.000		Caja	1.200		$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{ACTIVO}}$	$\mathbf{\text{14.700}}$	$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{PATRIMONIO}}\mathbf{\text{NETO}}\mathbf{\text{Y}}\mathbf{\text{PASIVO}}$	$\mathbf{\text{14.700}}$

El balance cuadra en 14.700 u.m. El fondo de maniobra es positivo, de 1.025 u.m., ya que el activo corriente (4.700) supera al pasivo corriente (3.675): la empresa financia parte de su activo circulante con recursos permanentes, lo que la sitúa en equilibrio financiero normal.


$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Si}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{beneficio}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{ejercicio}}\mathbf{\text{antes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{intereses}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{impuestos}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{2,500}}\mathbf{\text{u.m.,}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ventas}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{ascienden}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{8.000}}\mathbf{\text{u.m.}}\mathbf{\text{determine}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica.}}\mathbf{\text{Interprete}}\mathbf{\text{completamente}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado.}}\mathbf{\text{[1,25}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El beneficio antes de intereses e impuestos es de 2.500 u.m.; en el enunciado original la cifra aparece escrita con coma en lugar de punto de millar, pero es el único valor coherente con unas ventas de 8.000 u.m. y con el tamaño del balance.

La rentabilidad económica mide el rendimiento del activo con independencia de cómo esté financiado:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Activo total}}}$

$RE={\displaystyle \frac{2.500}{14.700}}=\mathrm{0,1701}=\mathrm{17,01}\mathrm{\%}$

Puede descomponerse en el producto del margen sobre ventas por la rotación del activo, lo que permite ver de dónde procede:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Ventas}}}\cdot {\displaystyle \frac{\text{Ventas}}{\text{Activo}}}={\displaystyle \frac{2.500}{8.000}}\cdot {\displaystyle \frac{8.000}{14.700}}=\mathrm{0,3125}\cdot \mathrm{0,5442}$

Por cada 100 u.m. invertidas en el activo la empresa genera 17,01 u.m. de beneficio antes de intereses e impuestos, una rentabilidad muy buena, claramente por encima de lo que costaría hoy la financiación bancaria.

La descomposición explica el modelo de negocio: la empresa obtiene esa rentabilidad gracias a un margen elevado —31,25 u.m. de beneficio por cada 100 u.m. vendidas— y no al volumen, porque la rotación es baja, de 0,54, lo que significa que cada unidad monetaria de activo genera solo 0,54 unidades de ventas al año. Es el perfil típico de una empresa intensiva en inmovilizado: el edificio y la maquinaria suponen el 68 % del activo y su aprovechamiento es limitado.

Las dos vías de mejora se leen directamente en la descomposición. O bien se aumenta la rotación, vendiendo más con el mismo activo o desprendiéndose de inmovilizado ocioso, o bien se protege el margen, que es hoy la fortaleza de la empresa. Como además la rentabilidad económica supera con holgura al coste previsible de la deuda, el apalancamiento financiero jugaría a favor de los propietarios: endeudarse más elevaría su rentabilidad financiera.