Ejercicio resuelto de Economía · 2022

La empresa Productos Agrícolas de Castilla y León (PACYL) dedicada a la comercialización de todo tipo de cereales, legumbres y frutas presenta a 31 de diciembre el siguiente balance y cuenta de pérdidas y ganancias en miles de euros:

BALANCE DE SITUACIÓN

ACTIVO	Importe (miles de €)	PN Y PASIVO	Importe (miles de €) $\mathbf{\text{A)}}\mathbf{\text{Activo}}\mathbf{\text{no}}\mathbf{\text{corriente}}$	$\mathbf{\text{2.950,00}}$	$\mathbf{\text{A)}}\mathbf{\text{Patrimonio}}\mathbf{\text{neto}}$	$\mathbf{\text{9.440,00}}$ Inmovilizado intangible	-	Fondos propios	9.440,00 Inmovilizado material	2.950,00	$\mathbf{\text{B)}}\mathbf{\text{Pasivo}}\mathbf{\text{no}}\mathbf{\text{corriente}}$	$\mathbf{\text{1.970,00}}$ $\mathbf{\text{B)}}\mathbf{\text{Activo}}\mathbf{\text{corriente}}$	$\mathbf{\text{15.006,00}}$	Deudas a largo plazo	1.970,00 Existencias	4.820,00	$\mathbf{\text{C)}}\mathbf{\text{Pasivo}}\mathbf{\text{corriente}}$	$\mathbf{\text{6.546,00}}$ Deudores comerciales	8.664,00	Deudas a corto plazo	1.802,00 Efectivo	1.522,00	Acreedores comerciales	4.744,00 $\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{ACTIVO}}$	$\mathbf{\text{17.956,00}}$	$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{Y}}\mathbf{\text{N.P.}}$	$\mathbf{\text{17.956,00}}$

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS	Importe (miles de €) Ventas	32.600,00 Aprovisionamientos	-28.430,00 Gastos de personal	-1.650,00 $\mathbf{\text{Resultado}}\mathbf{\text{explotaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}$	$\mathbf{\text{2.520,00}}$ $\mathbf{\text{Resultado}}\mathbf{\text{financiero}}$	$\mathbf{\text{-755,00}}$ $\mathbf{\text{Resultado}}\mathbf{\text{antes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{impuestos}}$	$\mathbf{\text{1.765,00}}$ Impuesto de sociedades	-324,00 $\mathbf{\text{Resultado}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{ejercicio}}$	$\mathbf{\text{1.441,00}}$

SE PIDE:

Calcular la ratio de rentabilidad financiera y sus desagregados (margen sobre ventas, rotación y apalancamiento), así como la ratio de liquidez o solvencia a corto plazo y realizar un breve comentario de la situación de PACYL en cada una de las ratios calculadas. [2 puntos]

$\mathbf{\text{Calcular}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{ratio}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{sus}}\mathbf{\text{desagregados}}\mathbf{\text{(margen}}\mathbf{\text{sobre}}\mathbf{\text{ventas,}}\mathbf{\text{rotaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{apalancamiento),}}\mathbf{\text{as}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{como}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{ratio}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{liquidez}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{solvencia}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{corto}}\mathbf{\text{plazo}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{realizar}}\mathbf{\text{un}}\mathbf{\text{breve}}\mathbf{\text{comentario}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{situaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{PACYL}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ratios}}\mathbf{\text{calculadas.}}\mathbf{\text{[2}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Todas las cifras van en miles de euros. Del balance se toman el activo total, 17.956, el patrimonio neto, 9.440, el activo corriente, 15.006, y el pasivo corriente, 6.546; de la cuenta de pérdidas y ganancias, las ventas, 32.600, y el resultado del ejercicio, 1.441.

La rentabilidad financiera mide lo que rinden los recursos propios:

$R_F={\displaystyle \frac{\text{Resultado del ejercicio}}{PN}}={\displaystyle \frac{1.441}{9.440}}=\mathrm{0,1527}=\mathrm{15,27}\mathrm{\%}$

Esa rentabilidad se descompone en tres factores que explican de dónde viene. El primero es el margen sobre ventas, que dice cuánto beneficio deja cada euro vendido:

$\text{Margen}={\displaystyle \frac{\text{Resultado}}{\text{Ventas}}}={\displaystyle \frac{1.441}{32.600}}=\mathrm{0,0442}=\mathrm{4,42}\mathrm{\%}$

El segundo es la rotación del activo, que dice cuántos euros de venta genera cada euro invertido:

$\text{Rotaci}\acute{\text{o}}\text{n}={\displaystyle \frac{\text{Ventas}}{\text{Activo}}}={\displaystyle \frac{32.600}{17.956}}=\mathrm{1,8156}$

El tercero es el apalancamiento, que relaciona el activo total con los recursos propios:

$\text{Apalancamiento}={\displaystyle \frac{\text{Activo}}{PN}}={\displaystyle \frac{17.956}{9.440}}=\mathrm{1,9021}$

El producto de los tres devuelve la rentabilidad financiera, lo que confirma los cálculos:

$\mathrm{0,0442}\cdot \mathrm{1,8156}\cdot \mathrm{1,9021}=\mathrm{0,1527}$

La ratio de liquidez compara el activo corriente con las deudas que vencen dentro del año:

$\text{Liquidez}={\displaystyle \frac{AC}{PC}}={\displaystyle \frac{15.006}{6.546}}=\mathrm{2,29}$

El comentario de cada ratio es el siguiente. La rentabilidad financiera del 15,27 % es buena: remunera holgadamente a los socios y supera con claridad el coste de las alternativas de inversión sin riesgo. El margen sobre ventas, del 4,42 %, es estrecho, pero es lo normal en una comercializadora de cereales, legumbres y frutas, donde los aprovisionamientos se comen 28.430 de los 32.600 de ventas. La rotación, de 1,82, es alta y compensa ese margen escaso: PACYL vende casi dos veces su activo cada año, que es precisamente la forma de ganar dinero en el comercio, vendiendo mucho con poco margen. El apalancamiento, de 1,90, es moderado: algo más de la mitad del activo está financiado con recursos propios, de modo que la empresa se apoya en la deuda sin depender de ella. Y la liquidez, de 2,29, indica un fondo de maniobra amplio, de $15.006-6.546=8.460$ miles de euros; está incluso por encima del intervalo de 1,5 a 2 que se considera equilibrado, lo que sugiere que la empresa podría tener recursos ociosos en el activo corriente, sobre todo en los 8.664 de deudores comerciales.