Ejercicio resuelto de Economía · 2021

(3,5 puntos) La empresa SÉNECA desarrolla su actividad en el sector editorial. En la actualidad, está analizando tres proyectos de inversión alternativos mediante el criterio de selección de inversiones VAN (Valor Actual Neto). Los resultados obtenidos se presentan en la siguiente tabla (cifras en euros):

ALTERNATIVAS INVERSIÓN	VAN $\mathbf{\text{PROYECTO}}\mathbf{\text{1}}$	5.392,29 $\mathbf{\text{PROYECTO}}\mathbf{\text{2}}$	-24.000 $\mathbf{\text{PROYECTO}}\mathbf{\text{3}}$	0

a) Razone, de forma separada para cada proyecto, si el desembolso inicial es mayor, menor o igual que el valor actualizado de sus flujos de caja. (0,75 puntos)

b) El proyecto 1 dura dos años y presenta los siguientes datos (en euros):

VAN	Desembolso Inicial	Año 1 · Cobros	Año 1 · Pagos	Año 2 · Cobros	Año 2 · Pagos 5.392,29	2.000	7.000	4.000	12.000	X

Sabiendo que la empresa considera una tasa de actualización (o descuento) del 5 % anual, calcule los Pagos y el Flujo de caja para el año 2. (1,25 puntos)

c) Explique en qué consiste el criterio de Plazo de Recuperación o Pay-back. (0,5 puntos)

d) La empresa SÉNECA pretende adelantar el cobro de unas letras de cambio pendientes de vencimiento. De las opciones citadas a continuación, indique cuál o cuáles de ellas podrían utilizarse para ello: a) Empréstito de obligaciones; b) Factoring; c) Leasing; d) Descuento de efectos. ¿Podría evitar la empresa con alguna de las opciones anteriores el riesgo de impago de las letras? En caso afirmativo, indique con cuál. (0,6 puntos)

e) Sabiendo que la empresa SÉNECA es una Sociedad Civil (SC), indique cuál deberá ser el número mínimo de socios y explique cuál es el tipo de responsabilidad asumida por éstos. (0,4 puntos)

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Razone,}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{forma}}\mathbf{\text{separada}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{proyecto,}}\mathbf{\text{si}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{desembolso}}\mathbf{\text{inicial}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{mayor,}}\mathbf{\text{menor}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{igual}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{valor}}\mathbf{\text{actualizado}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{sus}}\mathbf{\text{flujos}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{caja.}}\mathbf{\text{[0,75}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El valor actual neto es la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de caja y el desembolso inicial, de modo que su signo dice cuál de los dos es mayor:

$VAN=-A+{\sum }_{i=1}^n{\displaystyle \frac{Q_i}{(1+k{)}^i}}$

Proyecto 1. Puesto que su VAN es positivo, se deduce que el valor actual de los flujos de caja generados por este proyecto es superior al desembolso inicial, y lo supera exactamente en 5.392,29 €.

Proyecto 2. Puesto que su VAN es negativo, se deduce que el valor actual de los flujos de caja generados por este proyecto es inferior al desembolso inicial, y se queda 24.000 € por debajo.

Proyecto 3. Puesto que su VAN es cero, se deduce que el valor actual de los flujos de caja generados por este proyecto es igual al desembolso inicial.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{El}}\mathbf{\text{proyecto}}\mathbf{\text{1}}\mathbf{\text{dura}}\mathbf{\text{dos}}\mathbf{\text{a}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{os}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{presenta}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{siguientes}}\mathbf{\text{datos}}\mathbf{\text{(en}}\mathbf{\text{euros):}}\mathbf{\text{[1,25}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El flujo de caja de un año es la diferencia entre los cobros y los pagos de ese año, así que el del primero se obtiene directamente:

$F{C}_1=7.000-4.000=3.000$ €

Con ese flujo se plantea el VAN del proyecto, que es dato, y se despeja el flujo del segundo año:

$\mathrm{5.392,29}=-2.000+{\displaystyle \frac{3.000}{\mathrm{1,05}}}+{\displaystyle \frac{F{C}_2}{{\mathrm{1,05}}^2}}$

${\displaystyle \frac{F{C}_2}{{\mathrm{1,05}}^2}}=\mathrm{5.392,29}+2.000-\mathrm{2.857,14}=\mathrm{4.535,15}$

$F{C}_2=\mathrm{4.535,15}\cdot {\mathrm{1,05}}^2=5.000$ €

Conocido el flujo del segundo año, los pagos salen de su definición:

$F{C}_2=\text{Cobros}-\text{Pagos}\Rightarrow 5.000=12.000-\text{Pagos}$

$\text{Pagos}=12.000-5.000=7.000$ €

El flujo de caja del año 2 es de 5.000 € y los pagos de ese año, de 7.000 €.

$\mathbf{\text{c)}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{consiste}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{criterio}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{Plazo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{Recuperaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{Pay-back.}}\mathbf{\text{[0,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El plazo de recuperación es un método estático de selección de inversiones que consiste en calcular el tiempo que tardan los flujos netos de caja acumulados, sin actualizar, en igualar el desembolso inicial, y en seleccionar como mejor proyecto aquel que tenga un menor plazo de recuperación.

Es estático porque suma los flujos tal cual, sin descontarlos, de manera que no tiene en cuenta el momento del tiempo en que se generan. Su otro inconveniente es que no valora lo que ocurre después de recuperada la inversión, con lo que puede descartar proyectos más rentables a largo plazo. A cambio, es sencillo de calcular y prima la liquidez, que es lo que interesa cuando hay incertidumbre.

$\mathbf{\text{d)}}\mathbf{\text{La}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{S}}\acute{\mathbf{\text{E}}}\mathbf{\text{NECA}}\mathbf{\text{pretende}}\mathbf{\text{adelantar}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{cobro}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{unas}}\mathbf{\text{letras}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cambio}}\mathbf{\text{pendientes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{vencimiento.}}\mathbf{\text{De}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{opciones}}\mathbf{\text{citadas}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{continuaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n,}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{les}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{ellas}}\mathbf{\text{podr}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{an}}\mathbf{\text{utilizarse}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{ello:}}\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Empr}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{stito}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{obligaciones;}}\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Factoring;}}\mathbf{\text{c)}}\mathbf{\text{Leasing;}}\mathbf{\text{d)}}\mathbf{\text{Descuento}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{efectos.}}\mathbf{\text{¿Podr}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{evitar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{alguna}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{opciones}}\mathbf{\text{anteriores}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{riesgo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{impago}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{letras?}}\mathbf{\text{En}}\mathbf{\text{caso}}\mathbf{\text{afirmativo,}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l.}}\mathbf{\text{[0,6}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Para adelantar el cobro de las letras de cambio puede utilizar el factoring y el descuento de efectos. El empréstito es una emisión de obligaciones a largo plazo y el leasing, un arrendamiento con opción de compra: ninguno de los dos sirve para adelantar un cobro.

El riesgo de impago podría evitarse con el factoring. En el descuento de efectos el banco adelanta el importe pero, si el cliente no paga al vencimiento, se lo carga de nuevo a la empresa; en el factoring la sociedad de factoring compra los derechos de cobro y, en la modalidad sin recurso, asume ella el riesgo de insolvencia.

$\mathbf{\text{e)}}\mathbf{\text{Sabiendo}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{S}}\acute{\mathbf{\text{E}}}\mathbf{\text{NECA}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{Sociedad}}\mathbf{\text{Civil}}\mathbf{\text{(SC),}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l}}\mathbf{\text{deber}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{ser}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{n}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{mero}}\mathbf{\text{m}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{nimo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{socios}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{explique}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{tipo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{responsabilidad}}\mathbf{\text{asumida}}\mathbf{\text{por}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{stos.}}\mathbf{\text{[0,4}}\mathbf{\text{puntos]}}$

En una Sociedad Civil el número mínimo de socios es dos, porque nace de un contrato entre personas que ponen bienes o trabajo en común para repartirse las ganancias.

La responsabilidad de los socios en una Sociedad Civil es ilimitada, es decir, deben responder de las deudas ante terceros no solo con el patrimonio de la sociedad, sino también con su patrimonio personal.