Ejercicio resuelto de Economía · 2022

Una empresa dedicada a la distribución de cosméticos quiere abrir un punto de venta y está buscando un local. Ha localizado tres posibles ubicaciones y quiere hacer un estudio para determinar cuál es la más conveniente. La ubicación 1 supone un desembolso inicial de 112.000 euros y genera flujos netos de caja anuales de 27.000 euros durante cada uno de los 7 años que dura la inversión. En la tabla se recogen el desembolso inicial requerido y los flujos netos de caja anuales esperados para las ubicaciones 2 y 3.

Flujos netos de caja anuales (euros):

Alternativas	Desembolso inicial (euros)	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4	Año 5 Ubicación 2	95.000	-16.300	25.000	23.600	22.400	13.800 Ubicación 3	101.000	22.800	39.300	47.400	---	---

Se pide:

a) Determine cuánto tiempo se necesita para recuperar la inversión en cada una de las ubicaciones. Según el plazo de recuperación (payback), indique qué ubicación es la idónea para el nuevo punto de venta. Justifique su respuesta. (1,50 puntos).

b) Indique una fuente de financiación interna con la que la empresa podría hacer frente a la inversión. Explique la diferencia entre financiación interna y externa. (0,50 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Determine}}\mathbf{\text{cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{nto}}\mathbf{\text{tiempo}}\mathbf{\text{se}}\mathbf{\text{necesita}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{recuperar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{inversi}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ubicaciones.}}\mathbf{\text{Seg}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{plazo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{recuperaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{(payback),}}\mathbf{\text{indique}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{ubicaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{id}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{nea}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{nuevo}}\mathbf{\text{punto}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{venta.}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[1,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El plazo de recuperación o payback es el tiempo que tardan los flujos netos de caja acumulados, sin actualizar, en igualar el desembolso inicial. Se acumulan los flujos año a año y la fracción de año que falta se pasa a meses multiplicando por doce.

La ubicación 1 exige 112.000 euros y genera 27.000 euros constantes durante siete años. Al terminar el cuarto año se ha recuperado:

$27.000\cdot 4=108.000$

Faltan 4.000 euros, que se obtienen durante el quinto año:

${\displaystyle \frac{112.000-108.000}{27.000}}\cdot 12=\mathrm{1,78}$

El plazo de recuperación de la ubicación 1 es de 4 años y 1,78 meses.

La ubicación 2 exige 95.000 euros. Se acumulan sus cinco flujos, teniendo en cuenta que el primero es negativo:

$-16.300+25.000+23.600+22.400+13.800=68.500$

Al cabo de los cinco años de vida de la inversión solo se han recuperado 68.500 euros de los 95.000 desembolsados, de modo que la ubicación 2 no llega a recuperar la inversión: faltarían 26.500 euros.

La ubicación 3 exige 101.000 euros. Al terminar el segundo año se ha recuperado:

$22.800+39.300=62.100$

Faltan 38.900 euros, que se obtienen durante el tercer año, en el que genera 47.400 euros:

${\displaystyle \frac{101.000-62.100}{47.400}}\cdot 12=\mathrm{9,85}$

El plazo de recuperación de la ubicación 3 es de 2 años y 9,85 meses.

Según el plazo de recuperación, la ubicación idónea para el nuevo punto de venta es la ubicación 3: recupera el desembolso en menos de tres años, más de un año antes que la ubicación 1, pese a exigir 6.000 euros menos de inversión inicial que aquella. La ubicación 2 queda descartada, porque ni siquiera devuelve lo invertido durante los cinco años de la inversión. Al recuperar antes el dinero, la empresa lo mantiene menos tiempo inmovilizado y asume menos riesgo, que es lo que este criterio valora.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Indique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{fuente}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{podr}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{hacer}}\mathbf{\text{frente}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{inversi}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n.}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{diferencia}}\mathbf{\text{entre}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{externa.}}\mathbf{\text{[0,50}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Una fuente de financiación interna con la que la empresa podría hacer frente a la inversión son las reservas, es decir, la parte de los beneficios de ejercicios anteriores que no se ha repartido entre los socios y se ha retenido en el patrimonio neto.

La diferencia entre financiación interna y externa está en el origen de los fondos.

La financiación interna, o autofinanciación, la componen los recursos generados por la propia actividad de la empresa y que no salen de ella: las reservas, que son autofinanciación de enriquecimiento porque aumentan el patrimonio neto, y las amortizaciones y provisiones, que son autofinanciación de mantenimiento porque retienen fondos para reponer el inmovilizado o cubrir riesgos. Su ventaja es que no hay que devolverla ni pagar intereses, lo que da autonomía a la empresa y le ahorra la negociación y las garantías que exigiría un banco; su inconveniente es que se acumula despacio y priva a los socios del dividendo.

La financiación externa la componen los recursos que llegan de fuera de la empresa: las aportaciones de los socios en una ampliación de capital, los préstamos y créditos bancarios, el leasing, el crédito de los proveedores o la emisión de obligaciones. Permite disponer de importes grandes de inmediato, pero la ajena hay que devolverla con intereses en los plazos pactados, lo que aumenta el endeudamiento y el riesgo financiero.

Conviene no confundir esta clasificación con la de recursos propios y ajenos: una ampliación de capital es financiación externa, porque el dinero viene de fuera, pero constituye recursos propios, porque no hay que devolverla.