Ejercicio resuelto de Economía · 2025

Una compañía presenta la siguiente información en sus cuentas, en miles de euros: [3 puntos]

Patrimonio Neto: 210; Activo No Corriente: 200; Pasivo No Corriente: 125; Activo Corriente: 260; Pasivo Corriente: 125.

Se pide responder obligatoriamente a las siguientes tareas:

a) Analice su endeudamiento, interpretando el resultado y planteando, en su caso, posibles medidas a adoptar. [1,5 puntos]

b) Analice la rentabilidad económica, sabiendo que los beneficios del ejercicio antes de intereses e impuestos han sido de 80 miles de euros y las ventas de la empresa ascienden a 500 miles de euros. Interprete completamente el resultado. [1,5 puntos]

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Analice}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{endeudamiento,}}\mathbf{\text{interpretando}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{planteando,}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{caso,}}\mathbf{\text{posibles}}\mathbf{\text{medidas}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{adoptar.}}\mathbf{\text{[1,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El endeudamiento mide el peso de los recursos ajenos en la financiación de la empresa y su composición por plazos. Con los datos del enunciado, el pasivo total y el activo total son:

$P=PNC+PC=125+125=250$ miles de euros

$A=ANC+AC=200+260=460$ miles de euros

$\text{Endeudamiento general}={\displaystyle \frac{\text{Pasivo}}{\text{Patrimonio neto}}}={\displaystyle \frac{250}{210}}=\mathrm{1,19}$

$\text{Endeudamiento a corto plazo}={\displaystyle \frac{PC}{PN}}={\displaystyle \frac{125}{210}}=\mathrm{0,60}$

$\text{Endeudamiento a largo plazo}={\displaystyle \frac{PNC}{PN}}={\displaystyle \frac{125}{210}}=\mathrm{0,60}$

$\text{Estructura de la deuda}={\displaystyle \frac{PNC}{PC}}={\displaystyle \frac{125}{125}}=1$

$\text{Calidad de la deuda}={\displaystyle \frac{PC}{P}}={\displaystyle \frac{125}{250}}=\mathrm{0,50}$

La ratio de endeudamiento general indica cuántas unidades monetarias de recursos ajenos utiliza la empresa por cada unidad aportada por sus propietarios. Con 1,19 se sitúa ligeramente por encima del valor de referencia de 1: la empresa debe algo más de lo que tiene en fondos propios, de modo que su autonomía financiera es aceptable pero está en el límite. El endeudamiento no es excesivo, aunque tampoco deja mucho margen para endeudarse más.

Las ratios por plazos, ambas de 0,60, se reparten a partes iguales entre el corto y el largo plazo, y así lo confirma la estructura de la deuda, igual a 1, y la calidad de la deuda, de 0,50. Que la mitad del pasivo venza dentro del año es un valor razonable, aunque el intervalo aconsejable suele situarse entre 0,2 y 0,5: la empresa está en el extremo superior de esa banda.

La situación no exige medidas urgentes, porque la liquidez es holgada —el activo corriente, de 260, duplica al pasivo corriente, de 125, y el fondo de maniobra es positivo, de 135 miles de euros—. Con todo, las medidas prudentes serían dos: reforzar los fondos propios reteniendo beneficios en forma de reservas, para bajar la ratio general por debajo de 1, y renegociar parte de la deuda a corto plazo convirtiéndola en deuda a largo, lo que mejoraría la calidad de la deuda y reduciría la presión sobre la tesorería.


$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Analice}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica,}}\mathbf{\text{sabiendo}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{beneficios}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{ejercicio}}\mathbf{\text{antes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{intereses}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{impuestos}}\mathbf{\text{han}}\mathbf{\text{sido}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{80}}\mathbf{\text{miles}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{euros}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ventas}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{ascienden}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{500}}\mathbf{\text{miles}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{euros.}}\mathbf{\text{Interprete}}\mathbf{\text{completamente}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{resultado.}}\mathbf{\text{[1,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La rentabilidad económica mide el rendimiento que la empresa obtiene de su activo con independencia de cómo esté financiado, y por eso se calcula con el beneficio antes de intereses e impuestos:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Activo total}}}$

$RE={\displaystyle \frac{80}{460}}=\mathrm{0,1739}=\mathrm{17,39}\mathrm{\%}$

Para interpretarla completamente conviene descomponerla en el producto del margen sobre ventas por la rotación del activo:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Ventas}}}\cdot {\displaystyle \frac{\text{Ventas}}{\text{Activo}}}$

$RE={\displaystyle \frac{80}{500}}\cdot {\displaystyle \frac{500}{460}}=\mathrm{0,16}\cdot \mathrm{1,087}=\mathrm{0,1739}$

Por cada 100 € invertidos en el activo la empresa genera 17,39 € de beneficio antes de intereses e impuestos. Es una rentabilidad alta, muy por encima del coste al que se financia hoy la deuda empresarial, lo que significa que el activo está bien empleado.

La descomposición explica de dónde procede. El margen es de 0,16: cada 100 € de ventas dejan 16 € de beneficio antes de intereses e impuestos, un margen amplio. La rotación es de 1,087: cada euro invertido en el activo genera 1,09 € de ventas al año, es decir, el activo se renueva algo más de una vez al año. La rentabilidad se apoya, por tanto, sobre todo en el margen, y la rotación se limita a no restarle.

Dos consecuencias se siguen de aquí. La primera es que la empresa dispone de dos palancas de mejora: vender más con el mismo activo, o desprenderse del activo ocioso —el activo corriente, de 260, parece sobredimensionado frente a un pasivo corriente de 125—, lo que elevaría la rotación sin tocar el margen. La segunda es que, al superar la rentabilidad económica al coste de la deuda, el apalancamiento financiero es positivo: endeudarse mejora la rentabilidad de los propietarios, lo que matiza en sentido favorable el diagnóstico del apartado anterior.