Ejercicio resuelto de Economía · 2020

La empresa Transporta, SA presenta, a 31 de diciembre de 2019, los datos contables siguientes:

Concepto	Importe (millones de euros) Gastos financieros	$10$ Activo corriente	$250$ Activo no corriente	$350$ Patrimonio neto	$100$ Pasivo corriente	$200$ Pasivo no corriente	$300$ Beneficio neto	$20$ Impuesto de sociedades	$5$

a) Calcule las ratios de liquidez y de endeudamiento. Interprete los resultados obtenidos. [0,5 puntos]

b) Calcule e interprete las rentabilidades económica y financiera de Transporta, SA. Compare los resultados obtenidos con los de una empresa de la competencia que presenta unas rentabilidades económica y financiera del 8 % y del 25 %, respectivamente. [0,5 puntos]

c) Mencione cuatro fuentes de financiación externa (recursos ajenos) a largo plazo de que puede disponer una empresa. [1 punto]

d) Transporta, SA necesita incorporar nuevos camiones para ampliar su flota de vehículos. Teniendo en cuenta la información de los apartados anteriores y sabiendo que en estos momentos le es imposible utilizar medios de financiación propios, ¿qué fuente o fuentes de financiación externa de las que ha mencionado en el apartado anterior recomendaría a la empresa? Justifique la respuesta. [0,5 puntos]

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ratios}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{liquidez}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{endeudamiento.}}\mathbf{\text{Interprete}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{resultados}}\mathbf{\text{obtenidos.}}\mathbf{\text{[0,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La ratio de liquidez compara el activo corriente con el pasivo corriente y mide la capacidad de atender las deudas a corto plazo. Todos los importes están en millones de euros.

$\text{Liquidez}={\displaystyle \frac{\text{Activo corriente}}{\text{Pasivo corriente}}}$

$\text{Liquidez}={\displaystyle \frac{250}{200}}=\mathrm{1,25}$

La empresa se encuentra en situación de equilibrio financiero y no tendrá dificultades para pagar las deudas a corto plazo, porque el activo corriente es 1,25 veces el pasivo corriente. El valor ideal de esta ratio se sitúa entre 1,5 y 2.

La ratio de endeudamiento compara las deudas totales, es decir, la suma del pasivo no corriente y del pasivo corriente, con el total del patrimonio neto y pasivo.

$\text{Endeudamiento}={\displaystyle \frac{\text{Deudas totales}}{\text{Patrimonio neto y pasivo}}}$

$\text{Endeudamiento}={\displaystyle \frac{300+200}{600}}={\displaystyle \frac{500}{600}}=\mathrm{0,83}$

Mide cuántos euros de deuda hay por cada euro de patrimonio neto y pasivo. Debería tener un valor inferior o igual a 0,5, de modo que esta empresa está muy endeudada: por encima de 0,6 el volumen de deudas es excesivo y la empresa pierde autonomía financiera frente a terceros.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{interprete}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{rentabilidades}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{Transporta,}}\mathbf{\text{SA.}}\mathbf{\text{Compare}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{resultados}}\mathbf{\text{obtenidos}}\mathbf{\text{con}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{competencia}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{presenta}}\mathbf{\text{unas}}\mathbf{\text{rentabilidades}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{8}}\mathbf{\text{\%}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{25}}\mathbf{\text{\%,}}\mathbf{\text{respectivamente.}}\mathbf{\text{[0,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo total. El enunciado no da el BAII, así que se reconstruye sumando al beneficio neto el impuesto de sociedades y los gastos financieros.

$\text{BAII}=20+5+10=35$ millones de euros

$\text{RE}={\displaystyle \frac{\text{BAII}}{\text{Activo total}}}$

$\text{RE}={\displaystyle \frac{35}{600}}=\mathrm{0,0583}\Rightarrow \mathrm{5,83}\mathrm{\%}$

La rentabilidad financiera relaciona el beneficio neto con el patrimonio neto y mide la remuneración de los propietarios.

$\text{RF}={\displaystyle \frac{\text{Beneficio neto}}{\text{Patrimonio neto}}}$

$\text{RF}={\displaystyle \frac{20}{100}}=\mathrm{0,20}\Rightarrow 20\mathrm{\%}$

Por cada 100 euros invertidos en el activo la empresa obtiene 5,83 euros de beneficio antes de intereses e impuestos, y por cada 100 euros aportados por los propietarios obtiene 20 euros de beneficio neto.

Comparadas con la empresa de la competencia, tanto la rentabilidad económica (5,83 % frente al 8 %) como la financiera (20 % frente al 25 %) quedan por debajo, de manera que los resultados de Transporta, SA no son buenos ni económica ni financieramente.

$\mathbf{\text{c)}}\mathbf{\text{Mencione}}\mathbf{\text{cuatro}}\mathbf{\text{fuentes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{externa}}\mathbf{\text{(recursos}}\mathbf{\text{ajenos)}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{largo}}\mathbf{\text{plazo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{puede}}\mathbf{\text{disponer}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{empresa.}}\mathbf{\text{[1}}\mathbf{\text{punto]}}$

Cuatro fuentes de financiación ajena a largo plazo son las siguientes: los préstamos a largo plazo, los empréstitos de obligaciones o bonos, el leasing o arrendamiento financiero y el renting.

$\mathbf{\text{d)}}\mathbf{\text{Transporta,}}\mathbf{\text{SA}}\mathbf{\text{necesita}}\mathbf{\text{incorporar}}\mathbf{\text{nuevos}}\mathbf{\text{camiones}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{ampliar}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{flota}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{veh}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{culos.}}\mathbf{\text{Teniendo}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{cuenta}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{informaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{apartados}}\mathbf{\text{anteriores}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{sabiendo}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{estos}}\mathbf{\text{momentos}}\mathbf{\text{le}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{imposible}}\mathbf{\text{utilizar}}\mathbf{\text{medios}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{propios,}}\mathbf{\text{¿qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{fuente}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{fuentes}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{externa}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{que}}\mathbf{\text{ha}}\mathbf{\text{mencionado}}\mathbf{\text{en}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{apartado}}\mathbf{\text{anterior}}\mathbf{\text{recomendar}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa?}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[0,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Dada la ratio de endeudamiento del apartado a), que es del 83 % y ya resulta excesiva, y sabiendo que hay que recurrir necesariamente a financiación ajena a largo plazo, conviene decantarse por una fuente que no deteriore todavía más el endeudamiento y que se ajuste al bien que se necesita.

Se recomienda el renting o, en su defecto, el leasing. El renting es un contrato de alquiler que no incorpora opción de compra: la empresa dispone de los camiones pagando una cuota, sin tener que financiar su adquisición ni incorporar la deuda correspondiente. El leasing es también un contrato de alquiler, pero con una opción de compra a favor del arrendatario al final del contrato, que normalmente se ejerce porque su importe es muy inferior al valor del bien en ese momento; permite usar los camiones desde el primer día y pagarlos con los ingresos que generan.

La tercera opción sería el préstamo a largo plazo, es decir, recursos que hay que devolver y remunerar en unos plazos pactados superiores al año; es viable, pero es la que más aumenta el endeudamiento de la empresa.