Ejercicio resuelto de Economía · 2020

La situación económica y financiera a 31 de diciembre de 2019 de una empresa industrial se expresa en los siguientes elementos patrimoniales valorados en miles de euros: [2 puntos]

Elemento patrimonial	Importe (miles de €) Deudas a proveedores	¿? Edificios de fábrica	55 Préstamo bancario a devolver en 5 años	35 Elementos de transporte	16 Existencias de materias primas	5 Patrimonio neto	60 Disponible	5 Maquinaria	34 Deudas a corto plazo con diversos acreedores	2 Crédito bancario con vencimiento en 90 días	20 Clientes	15 Existencias de productos terminados	15 Amortización acumulada del inmovilizado material	10

Se desconoce la cantidad que se les debe a los proveedores y se sabe que el fondo de maniobra es nulo.

A la vista de esta información, se pide:

a. Organizar el balance de la empresa por masas patrimoniales.

b. Comentar las implicaciones de un fondo de maniobra nulo.

c. Comentar la liquidez de esta empresa utilizando para ello las ratios de (1) liquidez, (2) tesorería y (3) tesorería inmediata.

$\mathbf{\text{a.}}\mathbf{\text{Organizar}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{balance}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{por}}\mathbf{\text{masas}}\mathbf{\text{patrimoniales.}}$

Antes de montar el balance hay que averiguar cuánto se debe a los proveedores. El fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente, y el enunciado dice que es nulo, de modo que ambas masas han de ser iguales. El activo corriente lo forman las existencias de materias primas y de productos terminados, los clientes y el disponible:

$AC=5+15+15+5=40\text{ miles}$

$FM=AC-PC=0\Rightarrow PC=40\text{ miles}$

El pasivo corriente son las deudas a proveedores, las deudas a corto plazo con diversos acreedores y el crédito bancario con vencimiento en 90 días:

$P+2+20=40\Rightarrow P=18\text{ miles}$

Con las deudas a proveedores en 18.000 € el balance queda así (importes en miles de euros):

ACTIVO	Importe (miles de €)	PN Y PASIVO	Importe (miles de €) $\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{95}}$	$\mathbf{\text{PATRIMONIO}}\mathbf{\text{NETO}}$	$\mathbf{\text{60}}$ Edificios de fábrica	55	$\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{NO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{35}}$ Maquinaria	34	Préstamo bancario a devolver en 5 años	35 Elementos de transporte	16	$\mathbf{\text{PASIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{40}}$ Amortización Ac. inmov. material	-10	Deudas a proveedores	18 $\mathbf{\text{ACTIVO}}\mathbf{\text{CORRIENTE}}$	$\mathbf{\text{40}}$	Crédito bancario con vencimiento en 90 días	20 Existencias de materias primas	5	Deudas a corto plazo con diversos acreedores	2 Existencias de productos terminados	15		Clientes	15		Disponible	5		$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{ACTIVO}}$	$\mathbf{\text{135}}$	$\mathbf{\text{TOTAL}}\mathbf{\text{PN}}\mathbf{\text{Y}}\mathbf{\text{PASIVO}}$	$\mathbf{\text{135}}$

El balance cuadra: activo y patrimonio neto más pasivo suman 135.000 €. La amortización acumulada figura restando en el activo no corriente, junto a los elementos que amortiza.

$\mathbf{\text{b.}}\mathbf{\text{Comentar}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{implicaciones}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{un}}\mathbf{\text{fondo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{maniobra}}\mathbf{\text{nulo.}}$

El fondo de maniobra es la parte del activo corriente financiada con recursos permanentes, es decir, con patrimonio neto y pasivo no corriente. Que sea nulo significa que todo el activo corriente está financiado con deudas a corto plazo y que los recursos permanentes financian exactamente el activo no corriente.

La empresa se encuentra en una situación de equilibrio muy justo. En teoría puede atender sus pagos, porque lo que espera cobrar y realizar en menos de un año iguala lo que debe pagar en ese mismo plazo, pero no dispone de ningún margen de seguridad: basta con que un cliente se retrase en el pago o con que las existencias no se vendan al ritmo previsto para que la empresa no pueda hacer frente a sus vencimientos y entre en suspensión de pagos. Además, buena parte de ese activo corriente son existencias (20.000 € de los 40.000 €), que son el elemento menos líquido, lo que agrava el riesgo.

Lo recomendable es un fondo de maniobra positivo, que actúe de colchón de seguridad. Solo en empresas con un ciclo de explotación muy rápido, que cobran al contado y pagan a plazo —los supermercados son el caso típico—, un fondo de maniobra nulo o incluso negativo puede ser sostenible.

$\mathbf{\text{c.}}\mathbf{\text{Comentar}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{liquidez}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{esta}}\mathbf{\text{empresa}}\mathbf{\text{utilizando}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{ello}}\mathbf{\text{las}}\mathbf{\text{ratios}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{(1)}}\mathbf{\text{liquidez,}}\mathbf{\text{(2)}}\mathbf{\text{tesorer}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{(3)}}\mathbf{\text{tesorer}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{inmediata.}}$

Se calculan las tres ratios con las masas del balance. El realizable son los clientes (15.000 €) y el disponible, los 5.000 € de tesorería.

$\text{Liquidez}={\displaystyle \frac{\text{Activo corriente}}{\text{Pasivo corriente}}}={\displaystyle \frac{40}{40}}=1$

$\text{Tesorer}\acute{\text{ı}}\text{a}={\displaystyle \frac{\text{Realizable}+\text{Disponible}}{\text{Pasivo corriente}}}={\displaystyle \frac{15+5}{40}}=\mathrm{0,5}$

$\text{Tesorer}\acute{\text{ı}}\text{a inmediata}={\displaystyle \frac{\text{Disponible}}{\text{Pasivo corriente}}}={\displaystyle \frac{5}{40}}=\mathrm{0,125}$

El diagnóstico es de liquidez ajustada. La ratio de liquidez vale exactamente 1, cuando lo recomendable está entre 1,5 y 2: la empresa cubre sus deudas a corto plazo justo, sin margen. La ratio de tesorería es de 0,5 frente al valor de referencia próximo a 1, lo que indica que, si tuviera que pagar sus deudas más inmediatas sin vender las existencias, solo podría atender la mitad. Y la tesorería inmediata de 0,125 muestra que el efectivo disponible apenas cubre el 12,5 % del pasivo corriente. La empresa depende por completo de vender sus existencias y de cobrar puntualmente a sus clientes para no entrar en dificultades de pago.