Ejercicio resuelto de Economía · 2021

Bloque III. Responda a DOS de los siguientes problemas (4 puntos).

Problema 13. A un inversor se le presentan los proyectos de inversión cuyos flujos de caja se reflejan en la tabla siguiente (datos en miles de euros):

$$	Año 0	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4	Año 5 Proyecto A	-100	40	40	20	20	30 Proyecto B	-100	0	100	10	0	0 Proyecto C	-100	30	30	20	20	30

Cuestiones (en la respuesta deben aparecer el planteamiento y los cálculos necesarios. El resultado sólo no se valorará):

a) ¿Qué proyecto escogería según el criterio del período de recuperación? Razone. [0,6 puntos]

b) Según el VAN ¿cuándo es aconsejable un proyecto? Justifique su respuesta. [0,6 puntos]

c) Según el VAN ¿Es mejor el proyecto A o el C? [0,4 puntos]

d) ¿Cuál es la diferencia fundamental entre los criterios estáticos y dinámicos de selección de inversiones? [0,4 puntos]

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{¿Qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{proyecto}}\mathbf{\text{escoger}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{seg}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{criterio}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{per}}\acute{\mathbf{\text{ı}}}\mathbf{\text{odo}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{recuperaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n?}}\mathbf{\text{Razone.}}\mathbf{\text{[0,6}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El período de recuperación es el tiempo que tardan los flujos de caja acumulados, sin actualizar, en igualar el desembolso inicial. Se acumulan los flujos año a año hasta cubrir los 100 mil euros de cada proyecto.

Período de recuperación del proyecto A: tres años, porque los flujos acumulados suman exactamente el desembolso.

$40+40+20=100$

Período de recuperación del proyecto B: dos años.

$0+100=100$

Período de recuperación del proyecto C: cuatro años.

$30+30+20+20=100$

Se elige el proyecto B, ya que recupera antes la cantidad invertida.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Seg}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{VAN}}\mathbf{\text{¿cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{ndo}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{aconsejable}}\mathbf{\text{un}}\mathbf{\text{proyecto?}}\mathbf{\text{Justifique}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[0,6}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Según el VAN, un proyecto es aconsejable cuando el valor actualizado de los flujos de caja, una vez restado el desembolso, es positivo.

Esto indica que se recupera mayor cantidad de efectivo del que se inmoviliza en la inversión, por lo que esta es aceptable: la inversión devuelve el desembolso, remunera al capital a la tasa de descuento exigida y todavía deja un excedente para la empresa.

Si el VAN fuese nulo la inversión resultaría indiferente y si fuese negativo se rechazaría. Entre varios proyectos efectuables se elige el de mayor VAN.

$\mathbf{\text{c)}}\mathbf{\text{Seg}}\acute{\mathbf{\text{u}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{VAN}}\mathbf{\text{¿Es}}\mathbf{\text{mejor}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{proyecto}}\mathbf{\text{A}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{C?}}\mathbf{\text{[0,4}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El VAN aconseja el proyecto A, ya que los dos primeros flujos de caja de este son mayores que los del proyecto C: 40 frente a 30 en el año 1 y 40 frente a 30 en el año 2. El resto de los flujos son iguales en ambos proyectos, y también lo es el desembolso inicial.

No hace falta calcular ninguno de los dos valores: como todos los sumandos del VAN de A son mayores o iguales que los de C, y dos de ellos estrictamente mayores, se cumple que $VA{N}_A>VA{N}_C$ sea cual sea la tasa de actualización.

$\mathbf{\text{d)}}\mathbf{\text{¿Cu}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{l}}\mathbf{\text{es}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{diferencia}}\mathbf{\text{fundamental}}\mathbf{\text{entre}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{criterios}}\mathbf{\text{est}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{ticos}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{din}}\acute{\mathbf{\text{a}}}\mathbf{\text{micos}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{selecci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{inversiones?}}\mathbf{\text{[0,4}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Los criterios estáticos no tienen en cuenta el momento del tiempo en el que se generan los flujos de caja, de manera que todos tienen el mismo valor. Los criterios dinámicos sí consideran el tiempo, por lo que se valoran de forma diferente flujos de caja originados en diferentes momentos.

Son estáticos el plazo de recuperación y el flujo total de caja por unidad monetaria comprometida; son dinámicos el valor actual neto y la tasa interna de rentabilidad.