Ejercicio resuelto de Economía · 2022

Para ver sus posibilidades de rentabilidad y apalancamiento, estudiaron las cifras del último ejercicio de COPYENSA SL, otra empresa del sector, con sede en Valencia:

Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII): 15.000 euros.

Valoración total de sus activos (AT): 100.000 euros.

Datos de la composición de su estructura financiera: 80% de recursos propios y 20% de recursos ajenos o pasivo, con una carga financiera del 5% de interés anual.

El tipo del impuesto de sociedades por el que tributan sus beneficios es del 15 % por ser una empresa de nueva creación.

Con estos datos, se pide:

a) Calcule la rentabilidad económica e interprete su significado. [1,25 puntos]

b) Calcule la rentabilidad financiera e interprete su significado. [1,25 puntos]

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{interprete}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{significado.}}\mathbf{\text{[1,25}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La rentabilidad económica mide el rendimiento del activo de la empresa con independencia de cómo esté financiado y antes de impuestos, de modo que compara el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo total:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{\text{Activo total}}}\cdot 100$

$RE={\displaystyle \frac{15.000}{100.000}}\cdot 100=15\mathrm{\%}$

La rentabilidad económica de COPYENSA S.L. es del 15 %: cada 100 € invertidos en su activo generan 15 € de beneficio de explotación. Es la medida de la eficiencia del negocio en sí mismo, y sirve para compararlo con otras empresas del sector sin que la comparación se vea distorsionada por la estructura financiera de cada una. Como la deuda de la empresa cuesta un 5 % anual, el activo rinde tres veces lo que cuesta financiarlo con recursos ajenos.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{e}}\mathbf{\text{interprete}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{significado.}}\mathbf{\text{[1,25}}\mathbf{\text{puntos]}}$

La rentabilidad financiera mide lo que rinden los fondos aportados por los propietarios, y por eso se calcula con el beneficio neto, el que queda después de pagar intereses e impuestos:

$RF={\displaystyle \frac{BN}{\text{Fondos propios}}}\cdot 100$

Los recursos propios son el 80 % de los 100.000 € de activo, es decir, 80.000 €, y los ajenos el 20 %, esto es, 20.000 €, que devengan un interés del 5 %:

$I=\mathrm{0,05}\cdot 20.000=1.000$

$BAI=15.000-1.000=14.000$

$BN=14.000\cdot (1-\mathrm{0,15})=11.900$

$RF={\displaystyle \frac{11.900}{80.000}}\cdot 100=\mathrm{14,88}\mathrm{\%}$

La rentabilidad financiera es del 14,88 %: por cada 100 € aportados por los socios, la empresa les genera 14,88 € de beneficio después de intereses e impuestos.

El apalancamiento financiero es favorable, porque el activo rinde el 15 % y la deuda cuesta solo el 5 %: antes de impuestos, la rentabilidad de los fondos propios sería del 17,5 %, superior a la económica. Si aquí la financiera queda ligeramente por debajo de la económica es únicamente por el efecto del impuesto de sociedades, que se lleva el 15 % del beneficio, y no por un endeudamiento perjudicial.