Ejercicio resuelto de Economía · 2021

Una empresa se está planteando la adquisición de unos equipos de refrigeración para sus naves, existiendo dos opciones. Cada uno de estos equipos tiene un valor de compra de 120.000 euros, si bien los flujos netos de caja que generan son distintos como se recoge en la siguiente tabla:

Flujos netos de caja anuales (euros):

Equipo	Año 1	Año 2	Año 3	Año 4 Equipo 1	-17.300	62.500	58.900	78.200 Equipo 2	-36.200	47.800	73.100	93.700

Considerando una tasa de actualización del 6%, se pide:

a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de cada opción. Determine la viabilidad o no de la adquisición de cada uno de los equipos a partir del criterio del VAN, justificando su respuesta. Determine qué equipo escoger, justificando su respuesta. (1,5 puntos).

b) Indique una fuente de financiación externa para la adquisición de estos equipos. Explique la diferencia entre financiación interna y externa. (0,5 puntos).

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{el}}\mathbf{\text{Valor}}\mathbf{\text{Actual}}\mathbf{\text{Neto}}\mathbf{\text{(VAN)}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{opci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n.}}\mathbf{\text{Determine}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{viabilidad}}\mathbf{\text{o}}\mathbf{\text{no}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{adquisici}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{cada}}\mathbf{\text{uno}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{equipos}}\mathbf{\text{a}}\mathbf{\text{partir}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{criterio}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{VAN,}}\mathbf{\text{justificando}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{Determine}}\mathbf{\text{qu}}\acute{\mathbf{\text{e}}}\mathbf{\text{equipo}}\mathbf{\text{escoger,}}\mathbf{\text{justificando}}\mathbf{\text{su}}\mathbf{\text{respuesta.}}\mathbf{\text{[1,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

El valor actual neto se obtiene actualizando al momento inicial los flujos netos de caja de cada año a la tasa de descuento y restando el desembolso inicial:

$VAN=-D_0+{\displaystyle \frac{F_1}{1+k}}+{\displaystyle \frac{F_2}{(1+k{)}^2}}+{\displaystyle \frac{F_3}{(1+k{)}^3}}+{\displaystyle \frac{F_4}{(1+k{)}^4}}$

Los dos equipos cuestan 120.000 euros y se actualizan al 6 %. Para el equipo 1:

$VA{N}_1=-120.000+{\displaystyle \frac{-17.300}{\mathrm{1,06}}}+{\displaystyle \frac{62.500}{{\mathrm{1,06}}^2}}+{\displaystyle \frac{58.900}{{\mathrm{1,06}}^3}}+{\displaystyle \frac{78.200}{{\mathrm{1,06}}^4}}$

$VA{N}_1=-120.000-\mathrm{16.320,75}+\mathrm{55.624,78}+\mathrm{49.452,77}+\mathrm{61.942,52}=\mathrm{30.699,32}$

Para el equipo 2:

$VA{N}_2=-120.000+{\displaystyle \frac{-36.200}{\mathrm{1,06}}}+{\displaystyle \frac{47.800}{{\mathrm{1,06}}^2}}+{\displaystyle \frac{73.100}{{\mathrm{1,06}}^3}}+{\displaystyle \frac{93.700}{{\mathrm{1,06}}^4}}$

$VA{N}_2=-120.000-\mathrm{34.150,94}+\mathrm{42.541,83}+\mathrm{61.376,80}+\mathrm{74.218,54}=\mathrm{23.986,23}$

Los dos equipos son viables, porque sus valores actuales netos son positivos: en ambos casos la inversión recupera el desembolso inicial, remunera el 6 % que la empresa exige a su dinero y todavía genera un excedente. Un valor actual neto negativo habría significado que la inversión destruye riqueza y habría que rechazarla.

La empresa debe escoger el equipo 1, cuyo valor actual neto es de 30.699,32 euros frente a los 23.986,23 euros del equipo 2, es decir, 6.713,09 euros más de riqueza creada. Los dos empiezan con un flujo negativo en el primer año, pero el del equipo 1 es menos de la mitad de grande, y aunque el equipo 2 genera más dinero en los dos últimos años, esos flujos llegan tarde y el descuento les resta peso.

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Indique}}\mathbf{\text{una}}\mathbf{\text{fuente}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{externa}}\mathbf{\text{para}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{adquisici}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{de}}\mathbf{\text{estos}}\mathbf{\text{equipos.}}\mathbf{\text{Explique}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{diferencia}}\mathbf{\text{entre}}\mathbf{\text{financiaci}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{n}}\mathbf{\text{interna}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{externa.}}\mathbf{\text{[0,5}}\mathbf{\text{puntos]}}$

Una fuente de financiación externa para adquirir los equipos de refrigeración es el préstamo bancario a largo plazo, en el que una entidad de crédito entrega a la empresa el importe de una sola vez y esta lo devuelve en cuotas periódicas, con intereses, en un plazo superior al año. También servirían el leasing de los equipos o una ampliación de capital.

La diferencia entre financiación interna y externa está en el origen de los fondos.

La financiación interna, o autofinanciación, está formada por los recursos que genera la propia empresa con su actividad y que no salen de ella: las reservas, que son beneficios no repartidos, y los fondos de amortización y las provisiones, que retienen dinero para reponer el inmovilizado o cubrir riesgos. No hay que devolverla ni pagar intereses por ella, lo que da autonomía a la empresa, pero se acumula despacio y priva a los socios de dividendos.

La financiación externa está formada por los recursos que llegan de fuera de la empresa: las aportaciones de los socios en una ampliación de capital, los préstamos y créditos bancarios, el leasing, el crédito comercial de los proveedores o la emisión de obligaciones. Permite disponer de importes grandes de inmediato, pero la ajena hay que devolverla con intereses en los plazos pactados y suele exigir garantías, lo que aumenta el endeudamiento y el riesgo financiero.

Conviene no confundir esta clasificación con la de recursos propios y ajenos: una ampliación de capital es financiación externa, porque el dinero viene de fuera, pero constituye recursos propios, porque no hay que devolverla.