Ejercicio resuelto de Economía · 2025

Una joven emprendedora ha decidido poner en marcha una empresa de turismo rural en un pequeño pueblo de la Sierra de Cádiz. Los datos correspondientes al primer año económico de funcionamiento son los siguientes:

- Ingresos por alojamiento: 189.000 euros

- Costes variables: 94.500 euros

- Coste fijo anual: 60.000 euros

- Impuesto de sociedades: 25%

- Patrimonio neto inicial: 120.000 euros

- Activo total: 200.000 euros

- Intereses anuales: 8.000 euros

Se pide: [2 puntos]

a) Calcule la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera del primer año.

b) Comente los resultados obtenidos.

$\mathbf{\text{a)}}\mathbf{\text{Calcule}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{econ}}\acute{\mathbf{\text{o}}}\mathbf{\text{mica}}\mathbf{\text{y}}\mathbf{\text{la}}\mathbf{\text{rentabilidad}}\mathbf{\text{financiera}}\mathbf{\text{del}}\mathbf{\text{primer}}\mathbf{\text{a}}\widetilde{\mathbf{\text{n}}}\mathbf{\text{o.}}$

Se construye primero la cuenta de resultados. El resultado de explotación es la diferencia entre los ingresos y los costes de explotación, variables y fijos:

$BAII=\text{Ingresos}-C_V-C_F$

$BAII=189.000-94.500-60.000=34.500$ €

Descontando los intereses se obtiene el beneficio antes de impuestos, y sobre él se aplica el tipo del 25 %, es decir, $t=\mathrm{0,25}$:

$BAI=BAII-\text{Intereses}$

$BAI=34.500-8.000=26.500$ €

$BN=BAI-t\cdot BAI$

$BN=26.500-\mathrm{0,25}\cdot 26.500=26.500-6.625=19.875$ €

La rentabilidad económica relaciona el resultado de explotación con el activo total, y la financiera, el beneficio neto con el patrimonio neto; ambos datos los da el enunciado:

$RE={\displaystyle \frac{BAII}{A}}\cdot 100$

$RE={\displaystyle \frac{34.500}{200.000}}\cdot 100=\mathrm{17,25}\mathrm{\%}$

$RF={\displaystyle \frac{BN}{PN}}\cdot 100$

$RF={\displaystyle \frac{19.875}{120.000}}\cdot 100=\mathrm{16,56}\mathrm{\%}$

$\mathbf{\text{b)}}\mathbf{\text{Comente}}\mathbf{\text{los}}\mathbf{\text{resultados}}\mathbf{\text{obtenidos.}}$

La rentabilidad económica del 17,25 % significa que cada 100 € invertidos en el activo de la casa rural generan 17,25 € de beneficio antes de intereses e impuestos, con independencia de quién haya aportado esa financiación. Es un rendimiento notable para un primer año de actividad, y muy superior al coste de la deuda: la empresa se financia con 80.000 € ajenos, ya que $200.000-120.000=80.000$ €, por los que paga 8.000 € de intereses, es decir, un 10 % anual. Como el activo rinde más de lo que cuesta la deuda, el apalancamiento financiero es positivo y a la emprendedora le compensa haberse endeudado.

La rentabilidad financiera del 16,56 % significa que cada 100 € aportados por la propietaria le rinden 16,56 € de beneficio, ya descontados los intereses y el impuesto de sociedades. Es la rentabilidad que de verdad le interesa, porque mide el rendimiento de su dinero, y resulta muy atractiva comparada con la de las alternativas financieras habituales.

Puede llamar la atención que la rentabilidad financiera sea algo inferior a la económica pese al apalancamiento positivo, pero la explicación es sencilla: la económica se calcula antes de impuestos y la financiera después. Antes del impuesto, la rentabilidad de los recursos propios sería

${\displaystyle \frac{26.500}{120.000}}\cdot 100=\mathrm{22,08}\mathrm{\%}$

claramente por encima del 17,25 %, que es justo el efecto de la palanca. Es el 25 % del impuesto de sociedades lo que rebaja esa cifra hasta el 16,56 % final.